連續(xù)兩年凈利潤負(fù)值后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)提示,、籌劃重組近一年后失敗，重慶鋼鐵終究沒逃脫戴帽變身*ST重鋼的命運(yùn),。盡管距離4月21日*ST重鋼發(fā)布《重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告》不到1個(gè)月的時(shí)間，從仍正常交易的重鋼H股——重慶鋼鐵股份來看,，股價(jià)已折半,。有分析人士表示，從2017年一季度數(shù)據(jù)來看,，*ST重鋼的未來經(jīng)營扭虧仍然艱難,。對(duì)于*ST重鋼來說，留給其扭虧的時(shí)間已經(jīng)不多,。
暫停重組
5月3日,，重鋼發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告稱，董事會(huì)書面議案審議并通過了《重慶鋼鐵關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的議案》,，正式結(jié)束了自2016年6月2日以來的重大重組計(jì)劃,。
按照此前計(jì)劃,，*ST重鋼原擬將上市公司所有資產(chǎn)、可置出負(fù)債,、人員及業(yè)務(wù)全部置出,，由控股股東重鋼集團(tuán)承接；在實(shí)現(xiàn)鋼鐵業(yè)務(wù)全面剝離的同時(shí),，再通過發(fā)行股票方式,，置入整合后的渝富控股所控制的重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理集團(tuán)有限公司持有的涉及金融,、產(chǎn)業(yè)投資等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。
重鋼表示,，自停牌以來,，公司及交易各方積極推進(jìn)相關(guān)事項(xiàng)，就重組方案進(jìn)行了反復(fù)籌劃和論證。但因重大資產(chǎn)重組方案較為復(fù)雜,，擬置出鋼鐵資產(chǎn)涉及債務(wù)規(guī)模大,，債權(quán)人眾多，涉訴債務(wù)情況復(fù)雜,，經(jīng)與債權(quán)人進(jìn)行溝通,，公司尚未能就重組方案與主要債權(quán)人達(dá)成一致意見。
此外,，對(duì)于擬置入的渝富相關(guān)資產(chǎn)由于難以滿足境內(nèi)外兩地監(jiān)管要求,，且資產(chǎn)剝離所涉及的審批和操作程序較為復(fù)雜，需分別履行國有資產(chǎn)監(jiān)管管理部門,、金融及證券行業(yè)主管部門等監(jiān)管審批,，并涉及上市公司的信息披露銜接工作。
因此,，重鋼認(rèn)為,，基于上述原因，預(yù)計(jì)本次重組難以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)與交易相關(guān)各方就重組方案達(dá)成一致并披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案,，公司審慎決定終止本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),，并將在召開投資者說明會(huì)后及時(shí)申請(qǐng)復(fù)牌。
業(yè)內(nèi)人士表示,，渝富集團(tuán)涉及多個(gè)上市資產(chǎn)再上市的問題,，復(fù)雜程度可想而知，也正因?yàn)榇�,，重組不得被終止,。
資料顯示，渝富集團(tuán)為重慶市政府2004年成立的國有獨(dú)資公司,，主業(yè)包括土地資本運(yùn)營、金融,、產(chǎn)業(yè)投資,。渝富集團(tuán)官網(wǎng)顯示，目前其主要參控股金融企業(yè)包括重慶銀行,、重慶農(nóng)商行,、興農(nóng)擔(dān)保、西南證券,、安誠保險(xiǎn),、汽車金融、三峽擔(dān)保,、進(jìn)出口擔(dān)保,、銀海租賃,、農(nóng)交所、藥交所,、股份轉(zhuǎn)讓中心,、惠民金融,、香港公司等。其中,，西南證券,、重慶銀行、重慶農(nóng)商行已于A股或H股上市,。
主動(dòng)重整避免退市
對(duì)于此前的重組,，重鋼表示，調(diào)整源于近年來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和鋼鐵行業(yè)發(fā)生較大變化,，化解過剩產(chǎn)能等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)公司所處的鋼鐵行業(yè)發(fā)展前景影響較大,。
事實(shí)上，連年陷入虧損的重鋼正面臨退市風(fēng)險(xiǎn),。資料顯示,，受此前鋼鐵行業(yè)整體過剩、行業(yè)下滑等多方因素影響,，重鋼已連續(xù)兩年虧損,，2015年和2016年，重鋼凈利潤分別虧損59.87億元和46.86億元,。
重鋼集團(tuán)董事長劉加才此前就坦言,，2016年重慶鋼鐵未能扭虧，連續(xù)兩年虧損遭“ST”處理,，“如果2017年再虧損,，將被迫暫停上市,。2017年是重鋼扭虧脫困的關(guān)鍵之年,，重鋼必須要邁過控虧扭虧這道坎,。”
具體來看,，自2011年起便經(jīng)營困難，重鋼連續(xù)多年虧損,。2011年重鋼虧損14.7億元,，2012年盈利9881萬元,，但需注意的是,，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助多達(dá)20億元。這也意味著,，若排除補(bǔ)助金額，2012年重鋼虧損多達(dá)19.1億元,。到了2013年,，重鋼虧損額繼續(xù)擴(kuò)大24.99億元。2014年,，重鋼借助資產(chǎn)處置獲利11.33億元與政府補(bǔ)助9.23億元,，盈利5143萬元。
而到2015年時(shí),，雖然重鋼仍獲得政府9.69億元的補(bǔ)貼,，債務(wù)重組也帶來23.5億元收入，但對(duì)于重鋼虧損額來說,，這些增量仍難以減輕虧損,，當(dāng)年虧損額增至59.87億元。2016年再度虧損46.86億元,。
重鋼表示,，2016年,，公司經(jīng)營繼續(xù)面臨嚴(yán)峻的形勢,，在資金十分困難的情況下，被迫于當(dāng)年6月至年底采取來料加工方式,。報(bào)告期內(nèi)，1月至5月,，公司自產(chǎn)自銷鋼材坯實(shí)現(xiàn)收入21.85億元,，同比增加9926萬元。但6月至12月,，公司與攀華集團(tuán)開展來料加工合作,，期間為攀華集團(tuán)加工鋼材125.91萬噸，按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則只能確認(rèn)加工費(fèi)收入9.7億元,，較上年同期的56.81億元減少47.1億元,。
分析師表示，對(duì)于重鋼,，一方面是其債務(wù)包袱沉重,，財(cái)務(wù)成本高企，另外,，債務(wù)導(dǎo)致的現(xiàn)金流緊張,，影響到正常生產(chǎn)經(jīng)營及高爐利用率，間接導(dǎo)致產(chǎn)量下降,。以重鋼粗鋼為例,，產(chǎn)量235.5萬噸，按產(chǎn)能600萬噸估算,，實(shí)際利用率僅38%,。此外，在產(chǎn)品競爭力方面,，重慶相對(duì)沿海鋼企地域偏遠(yuǎn),，也導(dǎo)致原、燃料采購和鋼材運(yùn)輸成本高出許多,。
因此,，重鋼表示，此次重整將繼續(xù)圍繞鋼鐵主業(yè)經(jīng)營進(jìn)行,，通過改善資本債務(wù)結(jié)構(gòu),，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，降低生產(chǎn)成本,，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，為扭虧脫困創(chuàng)造有利條件,。
此外,，積極實(shí)施產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。抓住區(qū)域市場競爭優(yōu)勢,，快速恢復(fù)建材生產(chǎn),，做好系統(tǒng)填平補(bǔ)齊，擴(kuò)大區(qū)域市場占有率,，提升產(chǎn)品競爭力,。
重慶國資或成最大“白武士”
5月10日，重鋼發(fā)布公告稱,，為保護(hù)債券持有人權(quán)益,，公司擬根據(jù)有關(guān)規(guī)定，提前清償公司于2010年11月發(fā)行的公司債券全部未償付本金及利息,，將于5月25日召開“重債暫停”2017年第一次債券持有人會(huì)議,。
若二分之一以上的債券持有人同意,，會(huì)議將通過提前清償決議,，變更本期債券存續(xù)期限并按照“重債暫停”的債券面值與截至兌付,、兌息日當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息之和,，提前清償本期債券全部未償付本金及利息,。該資金由追加的擔(dān)保人重慶國創(chuàng)投資管理有限公司履行擔(dān)保責(zé)任代為償付。
重鋼表示,，重整程序以挽救債務(wù)人企業(yè)，保留債務(wù)人法人主體資格和恢復(fù)持續(xù)盈利能力為目標(biāo),，重整中公司將在法院的主導(dǎo)下與債權(quán)人進(jìn)行債務(wù)重組,。重鋼將在平衡保護(hù)各方合法權(quán)益的前提下,，積極與各方共同論證通過延期清償,、降低利息、豁免債務(wù),、以股抵債等各種方式解決債務(wù)問題的可能性,。
據(jù)悉，重鋼于2010年11月25日核準(zhǔn)發(fā)行了20億元公司債券,，期限為7年期，重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司為該期債券提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保,。但由于連年虧損,，上交所決定自2017年4月13日起暫停該期債券在交易所上市，債券簡稱由“10重鋼債”更名為“重債暫停”,。
但從重鋼本身,，已處資不抵債。數(shù)據(jù)顯示,，2016年重鋼資產(chǎn)總額約364億元,，負(fù)債總額約365.46億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)100.29%,，資不抵債,。而這相較于公司2015年末89.78%的資產(chǎn)負(fù)債率，大幅增加11.71個(gè)百分點(diǎn),。
資料顯示,，重慶國創(chuàng)成立于2007年8月1日，系重慶市國資委出資組建的獨(dú)資公司,，注冊資本1.5億元,。主要經(jīng)營范圍為從事對(duì)外投資業(yè)務(wù)及相關(guān)咨詢服務(wù)、資產(chǎn)管理等,。根據(jù)2016年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表,，重慶國創(chuàng)2016年末總資產(chǎn)為550.39億元,。
由此來看，重慶國創(chuàng)或其他重慶國資或成為重鋼此次重組的最大“白武士”,。日前,，重慶國資委相關(guān)人員到重鋼調(diào)研改革脫困工作,，表示重鋼應(yīng)圍繞生產(chǎn)順行,、智能化,、適應(yīng)市場等方面盡快研究落實(shí)相關(guān)技改方案,，盡快研究啟動(dòng)相關(guān)改革工作，協(xié)調(diào)解決好生產(chǎn)經(jīng)營保產(chǎn)保供與改革的相關(guān)問題,。
上述負(fù)責(zé)人指出，重鋼要堅(jiān)定信心,，攻堅(jiān)克難,，咬緊年度生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)不放松，不退縮,、不松懈,。以求實(shí)效為目的推進(jìn)各項(xiàng)改革。要把產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、工藝調(diào)整,、技術(shù)改造作為當(dāng)前的核心工作，確保各工序成本不斷降低,；加快改革節(jié)奏,，實(shí)施市場化用工機(jī)制,，下放用工分配權(quán)限,，實(shí)現(xiàn)“責(zé)、權(quán),、利”統(tǒng)一,。
此外，有業(yè)內(nèi)人士表示,，由于重鋼債務(wù)高企,，或進(jìn)行市場化債轉(zhuǎn)股。繼“去產(chǎn)能”之后,，“去杠桿”成為今年鋼鐵業(yè)面臨的新任務(wù),。日前，根據(jù)國務(wù)院鋼鐵煤炭去產(chǎn)能部際聯(lián)席會(huì)議的要求，中鋼協(xié)在安徽馬鞍山召開了典型鋼鐵企業(yè)“去杠桿”交流座談會(huì),。會(huì)議討論了下一步“去杠桿”和順利推進(jìn)市場化債轉(zhuǎn)股工作的措施和方法,，交流了“去杠桿”典型鋼鐵企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債結(jié)構(gòu)中短貸比例過高等方面的情況,。
